2019년부터는 개인투자자도 비상장회사에 손쉽게 투자하는 길이 열린다. 창업 초기 기업의 자금 조달을 지원하기 위해 금융당국 주도로 비상장기업 투자 전문회사(BDC·business development company)가 도입될 예정이다. 비상장기업은 정보의 비대칭성 탓에 개인투자자들이 접근하기 녹록지 않았다. BDC가 활성화되면 상장 BDC를 손쉽게 사고팔면서 비상장기업에 간접적으로 투자할 수 있게 된다.

BDC는 비상장기업 투자 전문회사를 일컫는 말로 페이퍼컴퍼니인 SPC(특수목적회사)를 주식시장에 상장시킨 것이다. 투자자들은 증권·운용사가 운용할 SPC의 공모 단계부터 참여하거나 상장 후 해당 SPC를 장내에서 사고팔며 수익을 누릴 수 있다.

BDC는 투자 대상을 정하지 않은 상태에서 증권 시장에 상장하고 이를 통해 조달한 자금의 70%를 비상장기업이나 코넥스 상장기업에 투자한다. 금융·보험업, 사행성 사업 등에는 자금을 투입할 수 없다. 나머지 30%는 국공채 상품에 배분한다. 얼핏 들으면 기업인수목적회사인 ‘스팩(SPAC)’과 유사한 것 같지만 둘은 비슷한 듯 다르다. 스팩은 한 개 기업에 투자하는 반면 BDC는 여러 개 기업에 분산투자한다는 것이 가장 큰 차이점이다.

BDC는 이미 미국에서는 1980년대 도입돼 거래가 활발한 금융상품이다. 미국은 2018년 6월 말 기준 96개의 BDC가 비상장사와 창업 초기 회사 등에 투자하고 있다. 총자산 규모는 900억달러(2017년 말 기준)에 이른다. 차이점은 미국 BDC는 시가총액 2억5000만달러 이하의 상장회사에도 투자할 수 있다는 것이다.

금융위원회는 BDC 시행으로 개인투자자가 비상장기업에 손쉽게 투자할 수 있게 될 것이라고 기대한다. 현재는 개인이 무턱대고 비상장기업 투자에 나서기에는 진입장벽이 높다. 기업 관련 정보를 확보하는 데 한계가 있어 우량 기업을 골라내는 것이 어렵고 투자금을 회수하는 데도 오랜 시간이 걸려서다.

반면 BDC는 이런 단점을 상당 부분 덜었다. 개인투자자가 직접 투자할 회사를 고르는 방식이 아니라 BDC가 우량 회사를 골라 편입한다. ETF(상장지수펀드)처럼 증시에 상장돼 있어 언제든지 손쉽게 사고팔 수 있다.

위험관리에도 신경을 썼다. 금융위는 특정 기업에 투자가 쏠리는 위험을 피하기 위해 펀드처럼 동일 기업 투자 한도(10%)를 설정할 계획이다. 포트폴리오 구성 방식이나 기업당 투자 한도, 레버리지 한도 등 구체적인 세부안은 2019년 1분기 중 확정된다.

또 한 가지 장점은 세제 혜택이다. 허성 금융위원회 자본시장과 사무관은 “한국보다 앞서 BDC 제도를 도입한 미국 사례를 참고해 세제 감면책을 마련할 계획”이라고 설명했다. 미국 정부는 운용이익의 90% 이상을 투자자에게 배당하는 BDC에 법인세를 면제해준다.

자본시장에서는 소득세 감면 혜택도 기대한다. 정부가 개인의 벤처기업 투자를 지원하기 위해 소득공제 혜택을 대폭 늘리고 있어서다. 기획재정부는 2018년 1월부터 벤처기업 등에 투자하면 3000만원까지 투자금 전액을 과세 대상 소득에서 빼주고 있다. 애초 1500만원이던 100% 공제 범위를 두 배로 확대했다. BDC와 벤처 투자는 서로 성격이 유사한 만큼 이에 준하는 수준의 소득세 감면 혜택이 주어질 것이란 분석이 나온다.

이외 3~5년 이상 환매제한이 걸리는 사모형 벤처펀드보다 자금 회수 등이 수월하다는 것도 장점이다.

증권가에서는 대체로 환영하는 분위기다. BDC를 통해 투자하면 비상장기업에 직접 투자하는 것보다 NCR(순자본비율) 하락 등 건전성 규제에서 상대적으로 자유로울 수 있어서다. 대형 증권사 관계자는 “일각에서는 증권사나 운용사가 벤처캐피털보다 비상장기업 투자 노하우가 부족하다고 우려하지만 IPO 등 IB 관련 사업부에서는 옥석을 가릴 능력이 충분하다”며 “금융위 정책 추진에 맞춰 TF를 구성해 실무 작업을 준비 중”이라고 말했다.

[김기진 기자 kjkim@mk.co.kr]

[본 기사는 매경이코노미 제1989·신년호 (2018.12.26~2019.01.01일자) 기사입니다]
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