2년 새 10兆 커진 ETF 시장…'편식투자·세금 역차별'이 발목 잡나

코스피200지수 등 각종 지수 변동폭에 따라 수익률이 결정되는 상장지수펀드(ETF) 시장이 급성장하고 있다. 2년 새 10조원이 불어났다. 종목 투자보다 안정적이고 중장기 수익률에서도 앞서 과거 주식형펀드와 직접투자를 즐겼던 개인도 ETF로 몰려드는 추세다. 위험회피 투자가 보편화된 선진국일수록 ETF 시장이 크다.ETF에 대한 투자자의 수요가 급증하고 있는 데 반해 시장과 제도는 뒷받침을 못 하고 있다. 지수 사업의 독과점은 물론 몇몇 대표지수로의 쏠림 현상, 세제상의 불리 등이 ETF 시장 성장을 가로막고 있다는 지적이다. 전문가들은 ETF 시장의 지속 가능한 성장을 위해서는 지수 다양화, 세제 개편 등의 대책이 필요하다고 조언했다.ETF 시장 급성장했지만…13일 한국거래소에 따르면 유가증권시장에 상장된 ETF의 순자산(설정액+운용이익)은 45조8580억원(지난 8일 기준)으로 2014년 말(19조6560억원)보다 26조원 넘게 증가했다. 하루 평균 거래 대금 비중도 2017년 18.4%에서 2018년 22.3%, 올해 26.9%로 매년 늘어나고 있다.특정 종목보다는 지수나 자산(달러 인덱스 등)을 기초로 수익률이 결정되는 만큼 안정적이라는 장점이 부각된 덕분이다. 종목 분석에서 기관 및 외국인에 비해 불리한 개인투자자로선 지수 평균만큼은 수익률을 낼 수 있어 매력적이다. 김훈길 하나금융투자 연구원은 “지난 몇 년간 개별종목을 담은 주식형펀드보다 지수에 투자하는 게 수익률에서 낫다는 점이 증명되고 있다”며 “일반 주식형펀드의 10분의 1 수준에 불과한 수수료도 장점”이라고 설명했다.대표지수 쏠림 현상 심해올 들어 양적 팽창이 한계에 도달한 것 아니냐는 지적도 나온다. 거래대금부터 줄고 있다. 올해 유가증권시장 하루평균 거래대금이 지난해보다 24.2% 쪼그라들면서 ETF가 차지하는 비중은 더 높아졌지만 하루평균 ETF 거래대금 역시 8.8% 감소했다. 상품 수도 제자리걸음이다. 투자 수요가 급증하는 만큼 선택폭이 늘어나지 않고 있다는 설명이다. 지난해 말 413개였던 ETF 수는 올해 32개 늘어나는 데 그쳤다. 지난해 증가분(88개)의 절반도 안 된다.대표지수에 대한 쏠림 현상도 문제로 지적된다. 상장된 ETF 445개 중 코스피200지수(선물 포함)를 추종하는 것은 15개다. 하지만 이들의 순자산은 18조3635억원으로 전체 시장의 40.0%를 차지한다. 코스피200을 포함해 코스닥150(6.6%), 코스피200TR(4.7%), MSCI코리아TR(3.9%), KIS통안채3개월(3.3%) 등 상위 5개 지수를 추종하는 ETF의 비중이 전체 시장의 58.5%에 달했다. 거래대금 쏠림은 더 심하다. 올 들어 ETF 하루평균 거래대금 중 86.5%가 상위 5개 지수를 추종하는 ETF였다. 2017년(82.4%)보다 오히려 늘었다.해외와 비교하면 시장 왜곡은 더 잘 드러난다. 미국에서 가장 많은 ETF가 추종하는 지수는 S&P500TR지수다. 이 지수를 벤치마크로 삼은 ETF의 순자산 규모는 전체 시장의 15.4%에 불과하다. 상위 5개 지수로 범위를 넓혀도 비중은 26.1%다.상품 다양화·세제 개편 필요지수 쏠림 현상의 가장 큰 원인은 다양한 지수가 개발되지 않고 있기 때문이다. 거래소에 상장된 ETF 중 258개(57.9%)가 국내 주식형이다. 투자자의 관심이 커지고 있는 해외주식, 부동산, 대체투자 등의 상품은 턱없이 부족한 실정이다.기관투자가가 코스피200지수를 투자 성과의 기준으로 삼으려는 속성도 이유로 꼽힌다. 한 증권사 관계자는 “손해를 보더라도 벤치마크 지수만 따라가면 ‘욕은 안 먹는다’는 분위기 때문”이라고 설명했다.세제도 개인의 국내 ETF 투자를 막고 있다. 국내에 상장된 ETF는 매매할 때마다 배당소득세(15.4%)가 붙어 금융소득종합과세 대상이 된다. 반면 해외에 상장된 ETF는 배당소득세가 아니라 손익을 합산한 기준으로 양도소득세만 부과된다.최창규 NH투자증권 연구원은 “미국도 시장이 발전하면서 테마형, 파생형으로 상품이 다양화됐다”며 “해외주식, 대체투자 등 다양한 상품을 늘리고 세금 제도 개편 등 제도적 보완이 필요한 시점”이라고 말했다.강영연 기자 yykang@hankyung.com

지수사업 독점하며 시장개방 방치…'상품 다양화' 손놓은 한국거래소

한국 상장지수펀드(ETF) 시장이 커지고 있는데도 상품이 다양하지 않은 것은 시장 독과점 탓이 크다는 게 전문가들의 분석이다. 한국거래소 등이 지수 사업을 독점하다시피 한 까닭에 기초자산이 되는 지수가 선진국에 비해 매우 부족하다는 지적이다.13일 증권업계에 따르면 한국 증시에서 지수 사업을 벌이는 곳은 한국거래소와 에프앤가이드 두 곳이다. 증권사와 운용사가 새로운 지수를 만들기 위해선 거래소에 요청해 심사를 통과해야 한다. 사실상 거래소 독점 시장이다. 이 때문에 증권사 등이 아이디어를 내고 지수를 산출, 상장할 때까지 최대 1년 이상 걸린다.에프앤가이드도 지수 사업을 하고는 있지만 지수 산출 대행을 할 뿐 자체 발굴 능력은 부족하다는 평가를 받는다. 한 자산운용사 관계자는 “해외지수, 부동산, 원자재 등 다양한 자산이 들어가면 산출 과정이 복잡해 거래소에 의존할 수밖에 없다”며 “상품이 필요한 시기에 적절하게 만들어내기가 어렵다”고 말했다.금융당국도 이 같은 문제점을 인식해 대책을 내놨다. 지난 5월 금융위원회는 파생상품시장 발전 방안을 내놓으면서 신규 지수 사업자가 쉽게 등장할 수 있도록 문호를 터주기로 했다. 이게 가능하려면 한국거래소가 지수산출기관 요건에 대해 까다롭게 규정한 관련 시행세칙을 개정해야 한다. 하지만 6개월이 넘도록 거래소는 시행세칙을 바꾸지 않아 여전히 새로운 지수 사업자 진입이 어렵다.업계 관계자는 “지수시장에 새로운 사업자가 들어가야 여러 지수가 나오고, 이를 반영한 ETF, EMP(ETF 자문 포트폴리오) 펀드 등 상품도 다양해질 수 있을 것”이라며 “하루빨리 시행규칙 수정이 필요하다”고 지적했다.규정이 바뀌지 않으면 기껏 민간에 개방한 한국 시장을 해외 지수사업자들이 선점할 수 있다는 우려도 나온다. 한국거래소 시행세칙에 따르면 지수산출기관의 전문성을 인정받아 상품화하기 위해선 △지수 사업 2년 이상 △5명 이상 전문인력 △20개 이상 지수 등이 필요하다. 이제 막 시장에 진입하려는 곳은 사실상 충족하기 어려운 기준이다.기준을 맞출 수 있는 곳은 해외 업체뿐이다. 홍콩, 미국 등의 지수사업자들이 한국 시장에 관심을 보이는 것으로 알려졌다. 한 외국계 지수 업체 관계자는 “한국 패시브 시장은 세계에서 가장 빠르게 성장하고 있다”며 “한국 기업을 통한 간접 방식을 포함해 다양한 진출 방안을 검토하고 있다”고 말했다.한국거래소 관계자는 “상품 다양화를 위한 세칙개정 필요성을 느끼고 준비하고 있다”며 “늦어도 올해 안에 관련 절차를 마무리할 것”이라고 말했다.강영연 기자 yykang@hankyung.com

e스포츠·물관리까지…없는 게 없는 美 ETF시장

‘9960만 명.’ 지난해 서울에서 열린 ‘2018 롤(리그 오브 레전드) 월드 챔피언십(롤드컵)’ 결승전의 세계 시청자 수다. 올해는 프랑스 파리에서 열린 롤드컵 결승전을 1억 명 이상이 본 것으로 추정된다. 밀레니얼 세대에 리그 오브 레전드 경기는 월드컵, 메이저리그보다 더 인기있는 스포츠 경기다.빠르게 성장하는 e스포츠에 투자하고 싶다면 어떻게 해야 할까. 한국 투자자는 게임주에 관심을 두겠지만 미국에서는 상장지수펀드(ETF)에 투자하면 된다.12일(현지시간) 뉴욕증권거래소에서 ‘VanEck Vectors 비디오 게이밍 앤드 이스포츠 ETF’는 0.41달러(1.17%) 오른 35.27달러에 마감했다. 올 들어 31.45% 상승했다. ETF에는 게임 회사뿐 아니라 하드웨어 및 소프트웨어, 장비업체 등 총 25개 기업이 포함돼 있다. GPU(그래픽처리장치) 제조업체인 엔비디아, 리그 오브 레전드의 개발회사이자 e스포츠를 운영하는 라이엇게임즈를 인수한 텐센트, 글로벌 게임회사인 블리자드 등이 대표적이다. 한국 게임회사인 엔씨소프트, 넷마블 등도 포함됐다.게임뿐 아니다. 최근 심각해지고 있는 기후변화에 관심이 있다면 클린에너지, 태양광, 2차전지, 물, 저탄소배출 관련 ETF에 투자하면 된다.미국 시장에서는 관심있는 분야에 투자할 수 있는 ETF가 최소 한 개 이상 있다고 해도 과언이 아니다. 약 2100개 ETF 상품이 상장돼 있으며 해마다 200개가량의 신규 상품이 나온다. 경쟁도 치열해 수수료가 높거나, 투자 전략이 좋지 못한 상품은 시장에서 퇴출된다. 김남호 신영증권 연구원은 “매년 100개 안팎의 상품이 상장폐지되며 시장 자정작용도 활발하다”고 말했다.강영연 기자 yykang@hankyung.com